xx0816长沙健源价值分析报告

  公司以技术研发为核心，长期专注于医用微电脑输液泵、注射泵、营养泵的研发、生产，产品覆

  盖湖南、河南、四川、重庆、贵州、云南、安徽、江苏等全国各省市，为各级医院所选用；同时，公司产

  品出口到美国、俄罗斯、印度、土耳其等60多个国家和地区。健源诚信共赢、质优价实的风格，在广大经

  市场空间巨大，已形成国内、国际两类市场体系，具备稳定的经营销售团队和销售网络

  具备前瞻视野、一流执行力和丰富的行业经验的管理团队以及高效的管理制度体系

  健源总部在长沙高新开发区标志麓谷坐标，目前位于麓谷钰园的新厂房已基本完工

  健源以技术研发为核心，长期专注于医用微电脑输液泵、注射泵、营养泵的研发、生产销售

  健源坚持依靠经销合作伙伴的经营销售的策略，在东北、华北、西北、西南、华东等地设有办事处，产品

  销售到湖南、河南、四川、重庆、贵州、云南、安徽、江苏等全国各省市；同时出口到美国、俄罗斯

  经营范围：Ⅱ类：6854注射辅助装置的生产；计算机软件和硬件、电子科技类产品（不含电子出版物）、

  通讯产品（不含卫星广播电视地面接收设施）的研究、开发、生产、销售及相关的技术服务

  2007年12月29日，湖南省高新技术产品（项目）认定证书（正进行证书的变更工作）

  2006年9月1日，中华人民共和国海关进出口货物收发货人报关注册登记证书

  2012年1~6月，国际出售的收益约为总收入的2/5，国内收入约为总收入的3/5

  2012~2016年，公司的出售的收益将保持持续迅速增加，预计年复合增长率为48.61%

  市场空间巨大，已形成国内、国际两类市场体系，具备稳定的经营销售团队和销售网络

  具备前瞻视野、一流执行力和丰富的行业经验的管理团队以及高效的管理制度体系

  负责医疗器械行政监督和技术监督，制定医疗器械研制、生产、流通、使用的质量管理规范并监督实施

  同时，发改委主要拟订行业发展的策略和重大政策；卫生部起草卫生、食品安全、药品、医疗器械相关法

  律法规草案，制定卫生、食品安全、药品、医疗器械规章，依法制定有关标准和技术规范等

  我国对医疗器械实行分类管理。第一类医疗器械是指通过常规管理足以保证其安全性、有效性的医疗器械

  ；生产第一类医疗器械，由设区的市级人民政府药监管理部门审查批准，并发给产品注册证书

  第二类是指对其安全性、有效性应当加以控制的医疗器械；生产第二类医疗器械，由省、自治区、直辖市

  第三类是指植入人体；用于支持、维持生命；对人体具有潜在危险，对其安全性、有效性必须严格控制的

  医疗器械；生产第三类医疗器械，由国家食品药品监督管理部门审查批准，并发给产品注册证书

  依据《高新技术企业认定管理办法》，公司所属行业为生物医药行业中的医疗仪器技术、设备；依据证监

  会发布的《上市公司行业分类指引》，公司行业为：专用设备制造业（C73 ）之医疗器械制造业（C7340 ）

  医疗器械具有高新技术应用密集、学科交叉广泛、技术集成融合等显著特点，是一个国家前沿技术发展水

  渠道共用性：当一种产品打通渠道并获得客户认可后，企业能不断通过该渠道推荐其他产品

  排他性特点：先入企业较易形成渠道壁垒、挤压后进入者的渠道空间，形成强者越来越强的行业趋势

  共用性和排他性特点要求企业基于现存技术水平并以产品质量为前提，尽快进入相关的市场领域，扩充产

  医疗器械产品多为配套使用，相关这类的产品的技术相似性和通用性较强，医疗器械企业较易基于有关技术的积

  累不断扩充产品线、丰富产品品种类型，通过已有渠道网络实现新产品的快速销售，提升收入增长点

  知名的医疗器械企业均通过持续自主研发或收购，扩张产品线、丰富产品品种类型，基于渠道共用性、采用产

  行业周期性特征不明显，经济下滑趋势对行业的影响不明显，行业抗风险能力较强

  各级医院等采取集中采购和预算管理制度，一般于下半年制定次年的采购计划和预算，于次年二季度逐步

  医疗器械行业是当今世界发展最快、贸易往来最活跃的行业之一，全球医疗器械市场销售总额已

  美欧日等发达国家和地区的医疗器械产业高质量发展时间早，国内居民生活水平高，对医疗器械产品的技术水平

  和质量要求比较高，市场需求以最新产品的升级换代为主，市场规模庞大、需求量开始上涨稳定

  中国、印度等亚洲国家，以及墨西哥、巴西等拉美国家，俄罗斯等东欧国家的医疗电子设备市场发展较快

  ，设备普及和升级换代的需求同时大量存在，常规医疗电子设备普及率逐步快速提升，高端医疗电子设备产

  非洲等地区的医疗电子设备市场尚处于初级市场，产品功能单一，设备普及率很低，但增长潜力较大

  新医改实施以来，全国财政合计投入达到14099 亿元。2011 年政府对新农合和城镇居民医保财政补助

  在2012年我国出台的医改政策中，医疗器械领域虽未被针对性地提出具体支持条款或要求细则，但该

  领域前景并未由此受到限制或影响，其可依附于医疗范围内与其相关的领域进行联动发展，继而在新一

  1 基本医疗器械产品性价比大幅度的提高，有效满足基层医疗和常规诊疗需求 预期性

  2 建立10个创新医疗器械产品示范应用基地，推广应用10万台（套）创新产品 预期性

  从市场空间角度来看，我们国家医疗器械市场规模占医药总市场规模14%，与全球水平42%相去甚远；与

  全球人均医疗器械消费水平相比，我国有5～6 倍提升空间；我们国家医疗卫生费用占GDP 比重约5%，远低

  在政策和市场的一同推动下，2012 年1 季度我们国家医疗设备及器械制造业生产态势良好。2012年1 季度

  累计实现工业总产值319.68 亿元，同比增长24.75%，增速较上年同期小幅增长0.35 个百分点

  近年来，随着国内经济的快速发展，人均收入水平保持较快增长，2012 年1 季度，我国城镇家庭人均

  需求：居民收入的不断增加，中产阶级的日益壮大，健康意识的觉醒以及对生活质量要求的不断提高推

  中国正在加速进入老龄化社会，2011 年中国60 岁以上老年人口比例已达13.70%

  根据社科院发布的《中国财政政策报告2010/2011》，2011年以后的30 年里，中国人口老龄化将呈现

  加速发展态势，60 岁及以上人口占比将年均增长16.55%，2040 年60 岁及以上人口占比将达28%左右

  由于老年人更多的受到疾病的困扰，更多的依赖于诸多医疗器械，极大地推动了产品需求

  2012年1-5月，全国医疗卫生机构总诊疗人次达26.5亿人次，同比提高11.9%。医院诊疗人次为9.7亿人

  次，同比提高15.3%；基层医疗卫生机构诊疗人次为16.0亿人次，同比提高9.7%；其他机构0.8亿人次

  基层医疗卫生机构中：社区卫生服务中心（站)2.3亿人次，同比提高20.6%;乡镇卫生院3.7亿人次，同比

  需求：诊疗人次增长，病床使用率提高、医疗卫生机构增加需要消费更多的医疗器械产品

  社区卫生服务中心为58.2%，同比降低2.2个百分点，乡镇卫生院为64.3%，同比提高4.3个百分点

  三级医院平均住院日为11.4日，同比缩短1.0日；二级医院平均住院日为9.1日，同比缩短0.3日

  需求：诊疗人次增长，病床使用率提高、医疗卫生机构增加需要消费更多的医疗器械产品

  基层医疗卫生机构中：社区卫生服务中心(站)3.3万个，乡镇卫生院3.7万个，村卫生室66.3万个，诊所(

  需求：诊疗人次增长，病床使用率提高、医疗卫生机构增加需要消费更多的医疗器械产品

  2012 年1 季度，我国医疗设施及器械制造业产品销售收入达316.49 亿元，同比增长24.53%，增速较

  进口：2012年1季度医疗器械进口增速同比小幅下滑，诊疗设备进口增长较快

  出口：2012年1 季度医疗器械出口增速下滑，传统市场低迷，非洲中东增长较快

  销售成本：2012 年以来随着医疗器械的主要原材料（包括钢铁、有色金属和部分化工原料等）价格指

  随着全球医学的进步和科技的持续发展，新的病理发现和诊断方法持续不断的增加，要求企业持续提升医疗电子

  具备快速和强大的产品研发能力，才能紧跟行业的技术发展趋势，并通过产品的研发持续驱动企业的发展

  互联网应用技术与医疗电子设备的结合，实现各地医疗电子设备通过网络和城市医院中央信息系统实现互

  国务院《关于深化医药卫生体制改革的意见》中提出加快医疗卫生信息系统建设，推进医院信息化建设；

  利用网络信息技术，促进城市医院与社区卫生服务机构的合作；积极发展面向农村及边远地区的远程医疗

  中国医疗器械行业的发展逐渐正规化，市场逐渐向规模化的品牌厂商聚集，品牌逐渐成为影响公司发展的

  全球医疗机构对性价比的关注程度亦较金融危机前大幅上升，给中国等新兴医疗器械生产国带来了机遇

  2009年，中国前十大医疗销售企业市场国内市场份额为18.45%，市场集中度较低

  国内优秀企业基于优秀的质量控制能力，逐渐扩展产品领域，占领渠道资源、提升市场份额，导致行业集

  国内医疗器械市场至少还有5～10 年的高速增长期，预计未来几年将继续维持20%～30%的行业增速

  当前阶段，基础诊断设备市场正在萎缩。县医院和基层卫生机构购买力不足，其使用的低端设备的需求受

  高端产品方面，有雄心的国产高端设备制造商正在蚕食外企份额，实现进口替代，但是实现进口替代是一

  家用医疗器械将直接受益于人口老龄化，其不需要集中招标等环节，定价更为灵活，发展更为看好

  依托于我们国家医疗器械产业技术创新联盟，农村社区基层医疗机构普及型医疗器械、大中型医院高端医疗器

  械、家庭及体检康复类器械、公共卫生和应急救援设备等方面将有较大增幅，“十二五”期间将大力支持国

  医疗器械技术创新联盟的产生将搭建起有效的公共性研发支撑平台和战略研究平台，有效的实现产学研的

  在研发方面，将瞄准基层对低端医疗器械的需求；主流医疗器械生产企业在“十二五”期间要争取在若干

  2012-2015 年间，中央将考虑支持基层医疗机构进行基本设备配备和省市县三级疾控中心试验能力建设、

  公共卫生专业防治机构建设和职业卫生防治机构建设， 并配备必要设备。目前卫生部开展集中采购项目中

  ，中标设备以国产为主；在基层医疗机构设备配置标准和安排设备投资时，也以价格相比来说较低的国产医疗器

  械为依据进行测算，使各地优先采购国产医疗器械，未来国产医疗器械发展前途广阔